申银策略APP下载信实集团年会：俄印原油交易成焦点

信实工业董事长穆克什·安巴尼

　　印度巨头信实工业（Reliance Industries Ltd.）的年度股东大会一向被视为印度金融日历上的重磅事件。今年，除了投资者惯常期待的宏大目标和未来蓝图，焦点也落在了现实压力上——尤其是与俄罗斯石油的交易。

　　两天前，美国刚将对印度的关税提高一倍，理由是新德里持续大量采购打折的俄罗斯原油。外界估算，这些交易在过去半年已为信实节省超过5亿美元，但也让这家市值2140亿美元的企业陷入两难：若放弃俄油，将违背与俄罗斯石油公司（Rosneft）的长期供应协议，同时丧失利润优势；若继续采购，则可能面临美国进一步关税甚至制裁的风险。

　　分析人士指出，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）批评印度炼油商通过俄罗斯原油获利过高，并估算行业整体额外收益达160亿美元；但券商CLSA则认为实际净收益可能仅约25亿美元。白宫顾问更直言，印度“部分富豪家族”在“战时牟利”，尽管未直接点名穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）。

　　在此背景下，市场高度关注安巴尼在周五年会上的讲话。一位接近公司的人士透露，他可能会刻意淡化俄油话题，而将重心放在数字服务、人工智能和清洁能源业务。

　　油气业务仍是核心

　　过去十年，信实逐步从传统石化板块转向零售、电信与新能源。旗下Jio电信改变了印度手机普及格局，公司也成为全国最大的零售商，并建设大型新能源装备制造基地。但事实上，油气与化工业务依旧是信实的“现金牛”，贡献了逾一半收入与40%利润。

　　评级机构ICRA估算，印度在2025财年通过俄罗斯原油节省38亿美元，其中信实占据重要份额。安巴尼的炼化基地贾姆讷格尔（Jamnagar）是全球规模最大、工艺最复杂的炼厂，能够处理高硫、超稠重原油，为公司灵活调整供应来源提供了优势。

　　应对关税与外交压力

　　尽管美国施压，信实并未停下寻找多元化渠道的步伐。近期，公司已从西非、中东以及美国探索新合作，并在本周购买了200万桶美国原油，被外界解读为释放“橄榄枝”的信号。

　　不过，分析人士提醒，随着合规成本上升，信实可能面临更严苛的监管与政治压力。华盛顿智库CNAS的经济风险分析师Rachel Ziemba 表示：“在未来，信实的前景可能因合规与政治税收风险而变得更复杂。”

　　投资者期待转向零售与新能源

　　市场人士认为，尽管石油业务话题敏感，但年会的重点预计仍是Jio电信、可再生能源与外部投资机会。

　　“安巴尼向来是‘主动出击而非被动应对’的风格，”财富管理机构DRChoksey的董事总经理Deven Choksey评论道。他预计，公司不会在油气板块做出重大表态，而会“在关税喧嚣中保持冷静”。